Rūta Ežerskienė. Palūkanų mažinimas: rinkos užsnūdo, bet realybė gali būti kitokia

Kodėl prognozuojama pauzė?

Šių metų birželį Europos Centrinis Bankas (ECB) sumažino bazines palūkanas iki 2 proc., tačiau tolesnių karpymų rinkos dalyviai nelaukia. Jų nuomonę lemia du pagrindiniai aspektai.

Pirma, dabartinis bazinių palūkanų lygis laikomas neutraliu – jis nebeslopina ekonomikos, bet kartu saugo nuo infliacijos įsibėgėjimo.

Antra, euro zonoje infliacijos lėtėjimas sustojo, o naujausi ekonominiai rodikliai nerodo tolesnio euro zonos ekonomikos silpnėjimo. Dėl šių priežasčių dominuoja naratyvas, kad ECB darys ilgą pauzę – tolesnis bazinių palūkanų karpymas euro zonoje yra mažai tikėtinas.

Vokietijos signalai gali pakeisti scenarijų

Vis dėlto, Vokietijos ekonomikos duomenys rodo priešingą kryptį – šalies pramonės rodikliai vėl ima silpti. Vilkikų ridos indeksas, kuris puikiai atspindi gamybos aktyvumą, fiksuoja naują pramonės nuosmukį. Klausimas, ar tai tik laikinas sulėtėjimas po tarifų šoko, ar gilėjantis konkurencingumo praradimas.

Negana to,  „Citadele“ banko prognozės taip pat rodo tolesnį Vokietijos pramonės lėtėjimą. Jei didžiausia Europos ekonomika ir toliau rodys silpnėjimo ženklus, tai gali paspartinti infliacijos kritimą euro zonoje ir priversti ECB dar kartą imtis palūkanų mažinimo.

2026 m. pradžia – lūžio taškas?

Iki 2025 m. pabaigos realių ECB veiksmų nesitikima – spalį ir gruodį sprendimai dėl palūkanų, tikėtina, išliks nepakitę. Tačiau 2026 m. vasario posėdis gali tapti lūžio tašku.

Šiuo metu rinkos regi tikimybę, kad palūkanos bus sumažintos, vos 11 proc., tačiau silpnėjantys makroekonominiai duomenys gali šią tikimybę pakelti iki 50 proc. Tokiu atveju kitų metų pradžioje ECB valdybos laukia itin karštos diskusijos.

Ką tai reiškia?

Šiuo metu rinkos dalyviai yra tarsi apsnūdę - iki 2026 m. pabaigos prognozuoja ECB pinigų politikos stabilumą. Tačiau realybėje viskas priklausys nuo Vokietijos ekonomikos trajektorijos. Jei silpnėjimas įsibėgės, 2026 m. galime sulaukti ne vieno, o kelių palūkanų mažinimų, tačiau tarp jų bus daromos ilgesnės pauzės.

Tikėtina, kad ECB sieks balanso – skatinti ekonomiką, bet išlaikyti infliaciją kontroliuojamą.

AS „Citadele Banka" Lietuvos filialo informacija